目前社会上有一种观点认为当前经济调整到位,明年很可能转冷。对此，我们认为，尽管目前调控政策效果明显，但是导致本轮经济增长趋热的部分诱因依然存在：金融指标增长依然偏高、贸易顺差继续扩大等使流动性过剩问题依然突出；住宅投资过热及房价居高不下导致资源在产业之间配置极不合理；由于相关改革还没有取得实质性进展，地方政府换届后投资冲动可能会重新抬头。
流动性过剩依然“纠缠”
首先，尽管最近三个月货币供应量增长有所放慢，但仍处于高位，与贸易顺差扩大有一定的关系。1-10月份累计顺差规模达到1336亿美元，是2005年全年的1.3倍。按照目前的趋势，全年贸易顺差很可能接近1700亿美元。今年年内和明年我国顺差仍会保持较大规模，由此引起对国内流动性过剩的压力依然较大。
其次，社会充裕的资金仍在通过各种渠道流向企业，企业的内在投资冲击仍然很强。10月末城乡居民储蓄存款余额为15.8万亿元，同比增长15.5%，是2005年4月份以来的最低点，比9月末减少76亿元，为2001年6月份以来首次出现月度储蓄存款下降。
产生这种现象的原因有两个：一是储蓄存款一部分被分流到股票市场。二是一部分资金出现“脱媒”现象，即没有经过银行直接进入了生产投资领域，这也在一定程度上分流了本应通过居民储蓄进入金融系统的资金。在整体紧缩的信贷政策调控下，许多企业面对依然丰厚的投资利润，在无法从商业银行得到足够贷款的情况下，便直接或间接进行了各种方式的变通融资，主要表现为民间借贷。这使大批社会资金绕过宏观调控的“信贷闸门”直接流入投资环节。其后果表现在金融机构的账面上是一方面居民储蓄存款在大幅减少，另一方面企业储蓄存款（特别是活期存款）在相应增加。
三是贷款季节性少增，新增中长期贷款仍然偏多。
调控效果有限
住宅投资继续“高烧”
住宅投资仍然保持接近30%的高增长，而且是逆调控上扬。与此相对应的是，房价持续居高不下，增幅仍然偏高。
房屋销售价格终止了连续两个月增幅回落的趋势，10月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.4％，环比上涨0.4个百分点。这表明，全国房地产投资过热现象还没有从根本上得到抑制，房地产调控的实际效果同预期目标之间仍存在一定差距。
在市场经济条件下，价格在资源配置中处于核心地位，在一定程度上，价格形成机制直接决定了利润分配格局。11月由财政部发布的一份会计信息质量检查公报表明，房地产企业隐瞒利润情况非常严重，39家企业会计报表反映的平均销售利润率为12.22%，实际却达到26.79%，实际利润比账面利润翻了一倍，个别企业的利润率甚至高达57%。
与之形成明显对比的是，尽管装备制造业的强弱直接关系到我国核心产业竞争力的大小和自主创新能力的高低，但是行业平均利润率目前不足3％。一方面是关系到国家产业安全的装备制造行业平均利润率极低，正面临被外资“斩首式”收购的危险，另一方面，房地产行业坐拥30％以上的超高额利润，而且高额利润不断吸引着大量的资金流入房地产业。在主要金融机构新增长期贷款中，对制造业贷款的比重仅占10.6%，而房地产业贷款则占比为20.2%，交通运输仓储和邮政业、水利环境和公共设施管理业、电力燃气及水的生产和供应业三大基础设施行业占比为35.5%。
从数据上看，前10个月全国房地产开发企业到位资金20592亿元，同比增长29.2％；完成开发土地面积18391万平方米，增长38.6％。在主要金融机构新增长期贷款中，对制造业贷款的比重仅占10.6%，而房地产业贷款则占比为20.2%，交通运输仓储和邮政业、水利环境和公共设施管理业、电力燃气及水的生产和供应业三大基础设施行业占比为35.5%。
房地产投资的过度膨胀正在造成两个不良后果：一是一些产能过剩的行业与房地产热关系较大，房地产继续高热便意味着这些产业的投资增长难以回落，产业结构调整便难以推进。二是房地产持续过热特别是其高利润机制，将使过量的社会资金和资源向房地产集中，而对其它亟待升级的制造业产生抑制作用。因而，在对房地产调控的同时，也需要对产业发展战略进行调整。
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